亞洲經(jīng)濟(jì)增長警鐘再次響起
2011-12-07 10:55:59 來源：蘭瑞環(huán)球
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再度告急，這是3年來的第2次。2008年，罪魁禍?zhǔn)资敲绹钨J危機(jī)。這一回則是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。亞洲人應(yīng)該清晰地聽到了警鐘——出口導(dǎo)向地區(qū)不能對其最大的兩個外部需求源的反復(fù)震蕩無動于衷。
事實上，兩次震蕩均將造成長期回響。在美國，消費者（消費要占美國GDP的71%）正在日本式的資產(chǎn)負(fù)債表衰退中苦苦掙扎。自2008年年初以來的15個季度中，實際消費支出平均年增長率只有0.4%。
作為世界第一大消費國，美國還從未經(jīng)歷過如此長期的疲軟。除非美國家庭在削減債務(wù)負(fù)擔(dān)、重建個人儲蓄方面取得了重大進(jìn)展——按現(xiàn)在的緩慢節(jié)奏看，得許多年才能完成——深受資產(chǎn)負(fù)債表約束的美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)在緩慢增長泥淖中無法自拔。
歐洲的情況也差不多。即使是在目前極為樂觀的假設(shè)下——歐元區(qū)能夠保留——歐洲經(jīng)濟(jì)前景也相當(dāng)暗淡。被危機(jī)摧殘的外圍經(jīng)濟(jì)體——希臘、愛爾蘭、葡萄牙、意大利，可能還包括西班牙——已經(jīng)陷入了衰退。領(lǐng)先指標(biāo)表明——如德國訂單數(shù)據(jù)的顯著下降——曾經(jīng)無比堅挺的核心國家德國和法國的經(jīng)濟(jì)增長也受到了威脅，出現(xiàn)了初步的疲軟跡象。
此外，財政緊縮可能在未來數(shù)年內(nèi)影響總需求，資本短缺的銀行可能收緊信貸——這對歐洲的以銀行為中心的信用中介體系來說是個嚴(yán)重問題——泛歐洲衰退已成不可避免之勢。歐洲委員會最近將其2012年GDP增長預(yù)測調(diào)低到了0.5%，在全面衰退邊緣搖搖欲墜。官方預(yù)測數(shù)據(jù)在未來極有可能進(jìn)一步調(diào)低。
很難看出亞洲如何能在全球經(jīng)濟(jì)氣候如此嚴(yán)峻的形勢下成為繁榮的綠洲。但否定是深層次的，目前的勢頭看起來十分強(qiáng)勁。畢竟，亞洲在最近幾年表現(xiàn)出色，太多的人相信，不管世界其他地區(qū)情況怎樣，亞洲地區(qū)都能頂住。
真是這樣該多好。亞洲對外部沖擊的脆弱性惡化了。在2008—2009年大衰退發(fā)生前夕出口占亞洲新興市場整體GDP的比重上升到了44%，比1997—1998年亞洲危機(jī)時搞了整整十個百分點。因此，盡管危機(jī)之后的亞洲在21世紀(jì)的最初十年專注于修復(fù)給其帶來巨災(zāi)的金融脆弱性——辦法是囤積巨大的外匯儲備，將經(jīng)常項目赤字扭轉(zhuǎn)為盈余，以及減少對短期資本流入的過度暴露——但并沒有再平衡經(jīng)濟(jì)的宏觀結(jié)構(gòu)。事實上，亞洲的經(jīng)濟(jì)增長變得更加依賴出口和外部需求了。
結(jié)果，當(dāng)2008—2009年的沖擊襲來時，亞洲地區(qū)的所有經(jīng)濟(jì)體要么經(jīng)歷了嚴(yán)重減速，要么陷入了嚴(yán)重衰退。這一幕在未來幾個月內(nèi)很可能會再次發(fā)生。新興亞洲的出口占GDP比重在2008—2009年間出現(xiàn)了劇減，但現(xiàn)在又回到了早前44%的高度，也就是說，該地區(qū)對外部需求沖擊的暴露在今天與在3年前次貸危機(jī)即將發(fā)生時一樣大。
中國——亞洲增長永動機(jī)的長期引擎——是亞洲對發(fā)達(dá)國家震蕩潛在脆弱性的典型代表。事實上，歐洲和美國加起來占中國2010年出口總額的38%，是其最大的兩個外國市場。
最新數(shù)據(jù)確鑿無疑地顯示，亞洲正開始感到最近的全球震蕩的沖擊。與3年前相同，中國首當(dāng)其沖，其年出口增長率從2010年10月的31%下降到了2011年10月的16%，未來數(shù)月可能進(jìn)一步下降。
在香港，9月出口額實際上收縮了3%，23個月以來首次出現(xiàn)同比下降。韓國和臺灣也顯示出了類似的出口大幅減速跡象。即使是長期以來被認(rèn)為亞洲最能抵御沖擊的經(jīng)濟(jì)體——印度，年出口增長也從2011年8月的44%下降到了10月的11%。
與3年前一樣，許多人希望亞洲來一次“脫鉤”，讓這一騰飛中的地區(qū)免于全球震蕩的干擾。但是，如今亞洲國家的GDP增長紛紛減速，這一愿望看起來只是一廂情愿。
好消息是，強(qiáng)大的投資拉動勢頭可以部分地抵消出口增長下降，并讓亞洲免于硬著陸，實現(xiàn)軟著陸。但是，如果歐元區(qū)瓦解，歐洲危機(jī)全面爆發(fā)，亞洲的美好愿望也將隨之破滅。
這是亞洲在3年內(nèi)第二次聽見警鐘，這一回，亞洲需要認(rèn)真對待了。美國，這次又加上了歐洲，均面臨著漫漫復(fù)蘇路，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體無法再將穩(wěn)健增長建立在依靠發(fā)達(dá)國家的外部需求的基礎(chǔ)上，以維系可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展了。如果它們不想讓增長減速，讓勞動力遲遲得不到吸收，讓社會不穩(wěn)定風(fēng)險與日俱增，那么他們就必須果斷地將注意力轉(zhuǎn)向該地區(qū)內(nèi)部的35億消費者。消費拉動的亞洲再平衡才是最迫切的需要。
事實上，兩次震蕩均將造成長期回響。在美國，消費者（消費要占美國GDP的71%）正在日本式的資產(chǎn)負(fù)債表衰退中苦苦掙扎。自2008年年初以來的15個季度中，實際消費支出平均年增長率只有0.4%。
作為世界第一大消費國，美國還從未經(jīng)歷過如此長期的疲軟。除非美國家庭在削減債務(wù)負(fù)擔(dān)、重建個人儲蓄方面取得了重大進(jìn)展——按現(xiàn)在的緩慢節(jié)奏看，得許多年才能完成——深受資產(chǎn)負(fù)債表約束的美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)在緩慢增長泥淖中無法自拔。
歐洲的情況也差不多。即使是在目前極為樂觀的假設(shè)下——歐元區(qū)能夠保留——歐洲經(jīng)濟(jì)前景也相當(dāng)暗淡。被危機(jī)摧殘的外圍經(jīng)濟(jì)體——希臘、愛爾蘭、葡萄牙、意大利，可能還包括西班牙——已經(jīng)陷入了衰退。領(lǐng)先指標(biāo)表明——如德國訂單數(shù)據(jù)的顯著下降——曾經(jīng)無比堅挺的核心國家德國和法國的經(jīng)濟(jì)增長也受到了威脅，出現(xiàn)了初步的疲軟跡象。
此外，財政緊縮可能在未來數(shù)年內(nèi)影響總需求，資本短缺的銀行可能收緊信貸——這對歐洲的以銀行為中心的信用中介體系來說是個嚴(yán)重問題——泛歐洲衰退已成不可避免之勢。歐洲委員會最近將其2012年GDP增長預(yù)測調(diào)低到了0.5%，在全面衰退邊緣搖搖欲墜。官方預(yù)測數(shù)據(jù)在未來極有可能進(jìn)一步調(diào)低。
很難看出亞洲如何能在全球經(jīng)濟(jì)氣候如此嚴(yán)峻的形勢下成為繁榮的綠洲。但否定是深層次的，目前的勢頭看起來十分強(qiáng)勁。畢竟，亞洲在最近幾年表現(xiàn)出色，太多的人相信，不管世界其他地區(qū)情況怎樣，亞洲地區(qū)都能頂住。
真是這樣該多好。亞洲對外部沖擊的脆弱性惡化了。在2008—2009年大衰退發(fā)生前夕出口占亞洲新興市場整體GDP的比重上升到了44%，比1997—1998年亞洲危機(jī)時搞了整整十個百分點。因此，盡管危機(jī)之后的亞洲在21世紀(jì)的最初十年專注于修復(fù)給其帶來巨災(zāi)的金融脆弱性——辦法是囤積巨大的外匯儲備，將經(jīng)常項目赤字扭轉(zhuǎn)為盈余，以及減少對短期資本流入的過度暴露——但并沒有再平衡經(jīng)濟(jì)的宏觀結(jié)構(gòu)。事實上，亞洲的經(jīng)濟(jì)增長變得更加依賴出口和外部需求了。
結(jié)果，當(dāng)2008—2009年的沖擊襲來時，亞洲地區(qū)的所有經(jīng)濟(jì)體要么經(jīng)歷了嚴(yán)重減速，要么陷入了嚴(yán)重衰退。這一幕在未來幾個月內(nèi)很可能會再次發(fā)生。新興亞洲的出口占GDP比重在2008—2009年間出現(xiàn)了劇減，但現(xiàn)在又回到了早前44%的高度，也就是說，該地區(qū)對外部需求沖擊的暴露在今天與在3年前次貸危機(jī)即將發(fā)生時一樣大。
中國——亞洲增長永動機(jī)的長期引擎——是亞洲對發(fā)達(dá)國家震蕩潛在脆弱性的典型代表。事實上，歐洲和美國加起來占中國2010年出口總額的38%，是其最大的兩個外國市場。
最新數(shù)據(jù)確鑿無疑地顯示，亞洲正開始感到最近的全球震蕩的沖擊。與3年前相同，中國首當(dāng)其沖，其年出口增長率從2010年10月的31%下降到了2011年10月的16%，未來數(shù)月可能進(jìn)一步下降。
在香港，9月出口額實際上收縮了3%，23個月以來首次出現(xiàn)同比下降。韓國和臺灣也顯示出了類似的出口大幅減速跡象。即使是長期以來被認(rèn)為亞洲最能抵御沖擊的經(jīng)濟(jì)體——印度，年出口增長也從2011年8月的44%下降到了10月的11%。
與3年前一樣，許多人希望亞洲來一次“脫鉤”，讓這一騰飛中的地區(qū)免于全球震蕩的干擾。但是，如今亞洲國家的GDP增長紛紛減速，這一愿望看起來只是一廂情愿。
好消息是，強(qiáng)大的投資拉動勢頭可以部分地抵消出口增長下降，并讓亞洲免于硬著陸，實現(xiàn)軟著陸。但是，如果歐元區(qū)瓦解，歐洲危機(jī)全面爆發(fā)，亞洲的美好愿望也將隨之破滅。
這是亞洲在3年內(nèi)第二次聽見警鐘，這一回，亞洲需要認(rèn)真對待了。美國，這次又加上了歐洲，均面臨著漫漫復(fù)蘇路，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體無法再將穩(wěn)健增長建立在依靠發(fā)達(dá)國家的外部需求的基礎(chǔ)上，以維系可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展了。如果它們不想讓增長減速，讓勞動力遲遲得不到吸收，讓社會不穩(wěn)定風(fēng)險與日俱增，那么他們就必須果斷地將注意力轉(zhuǎn)向該地區(qū)內(nèi)部的35億消費者。消費拉動的亞洲再平衡才是最迫切的需要。
