順差連續(xù)減少蘊含新的經濟拐點

1551億美元，這是近日海關總署發(fā)布的2011年貿易順差的數(shù)據，較之2010年跌幅達到14.5%，順差GDP之比也有望滑落至2%附近，與金融危機之前動輒5%到10%的高比例相比，近幾年中國正在迅速走向貿易平衡。

貿易順差的連續(xù)減少，應該說是中國經濟結構轉型、擺脫過度依賴外需的內在要求。2011年貿易順差再度收窄，一方面源于國際經濟形勢跌宕起伏，歐美等國經濟持續(xù)低迷，外部需求下滑明顯；另一方面也是中國積極擴大進口戰(zhàn)略貫徹實施的必然，目前正值經濟資源爭奪的關鍵當口，擴大進口有助于奠定中國長期增長的基礎。

自20世紀90年代以后，中國歷經了持續(xù)近20年的貿易順差，雖然這帶動了中國出口企業(yè)的空前繁榮，GDP增長也因此受益匪淺，但是近些年，高順差越來越成為經濟結構轉型的障礙，更是人民幣低估的最得力證據。

就貿易順差減少的必要性而言，這一趨勢在未來數(shù)年內或將會成為常態(tài)，這勢必在某種程度上會逆轉過去十年經濟運行的一些趨勢。貿易順差是外匯占款的重要組成部分，這也解釋了何以去年最后幾個月外匯占款出現(xiàn)負增長。實際上，從2009年開始，由于貿易順差的下降，外匯占款的增長率顯著低于此前多年。只不過這一趨勢在去年末顯得尤為明朗。

實際上，貿易順差帶來的外匯占款激增，是過去十年中國貨幣供給的核心邏輯鏈條。如今貿易順差的持續(xù)下降，又反過來會影響到基礎貨幣的供應。最近，廣義貨幣M2增速已經回歸至13%的水平，M1增速更是跌至8%以下的水平，就是這一機制逆向運行的典型表現(xiàn)。同時，由于沒有了外匯占款帶來基礎貨幣擴張的壓力，央行已經在去年12月初下調了存款準備金率，這其實預示著2012年的存款準備金率下調頻率，基本會看月度貿易順差的"臉色"行事。

此外，貿易順差總額與GDP之比回到2%的水平，在很大程度上會緩解人民幣升值的壓力，國際政客也很難再拿人民幣匯率說事兒。

2011年，人民幣升值幅度達到5%左右，在下半年還出現(xiàn)了連續(xù)跌停走勢，預計今年人民幣升值趨勢會暫時放緩?？梢哉f，目前的形勢，暫時放慢升值步伐有助于中國經濟實現(xiàn)"軟著陸"，放手解決掉困擾中國經濟多年的房地產泡沫和地方政府債務危機問題。不過，若今年信貸增量依然勢頭兇猛，導致年中高通脹卷土重來，也不排除政府通過加快人民幣升值增加進口，平抑通脹的可能。

而整個2012年，隨著貿易形勢迫于調結構的主動調整，在順差繼續(xù)下滑之際，必須努力在內需上做足功夫，才能實現(xiàn)中央提出的"穩(wěn)增長"目標。