榮之聯(lián)：變身車聯(lián)網(wǎng)稀缺優(yōu)質(zhì)標(biāo)的

目前中國(guó)車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)仍處起步階段，2015年前后可能迎來爆發(fā)，市場(chǎng)空間不小于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，有望達(dá)到1500億以上。

外延式擴(kuò)張?zhí)钛a(bǔ)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)類應(yīng)用軟件空白：榮之聯(lián)原有業(yè)務(wù)是為大中型企事業(yè)單位提供數(shù)據(jù)中心的系統(tǒng)集成和技術(shù)服務(wù)，增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，隨著技術(shù)服務(wù)收入占比的提高，毛利率呈上升趨勢(shì)。公司原有業(yè)務(wù)涉及機(jī)房環(huán)境、IT基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用軟件中的管理支撐類，上市后通過一系列收購填補(bǔ)其在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)類應(yīng)用軟件方面的空白，進(jìn)軍前臺(tái)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)。

車網(wǎng)互聯(lián)長(zhǎng)期定位于車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)軟件運(yùn)營(yíng)商：車網(wǎng)互聯(lián)收入主要來自行業(yè)平臺(tái)軟件開發(fā)和車載信息終端銷售。行業(yè)開發(fā)方面，公司在物流管理、租車公司、汽車測(cè)試、公務(wù)用車、工程機(jī)械等領(lǐng)域積累了一系列行業(yè)應(yīng)用案例。車載信息終端方面，公司與廣州本田、東風(fēng)本田等廠商合作，通過B2B2C模式銷售iPND、iOBD等智能終端。

收購業(yè)績(jī)承諾嚴(yán)格，激勵(lì)到位：在收購預(yù)案公告中，車網(wǎng)互聯(lián)承諾2013-2016年凈利潤(rùn)分別達(dá)到6276、8312、10910、13733萬元，4年CAGR33.3%，并對(duì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流等做出全面約束。如4年整體利潤(rùn)超出承諾利潤(rùn)的110%，將啟動(dòng)后續(xù)收購，對(duì)原有股東有較好的激勵(lì)。

公司變身車聯(lián)網(wǎng)稀缺優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，有望長(zhǎng)期享受較高估值：假設(shè)年內(nèi)完成收購，2014年公司歸母凈利潤(rùn)有望達(dá)到2億元以上，約三分之一來自車網(wǎng)互聯(lián)。相比其他車聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的，公司業(yè)績(jī)有保障，定位更加偏重軟件運(yùn)營(yíng)方面，若車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)如期爆發(fā)，公司有望長(zhǎng)期享受較高估值。

主要不確定因素：收購能否獲得通過或完成時(shí)間落后預(yù)期；車網(wǎng)互聯(lián)承諾業(yè)績(jī)能否兌現(xiàn)；車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)處于起步階段競(jìng)爭(zhēng)激烈、商業(yè)模式不夠清晰；管理團(tuán)隊(duì)融合能否成功。