CPI創(chuàng)新低，不能"面多了加水"

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局8月9日發(fā)布報(bào)告，7月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.8%，漲幅比上月回落了0.4個(gè)百分點(diǎn)。這不僅創(chuàng)下兩年半來新低，更在近兩年半以來首次跌破2%。對(duì)此，多數(shù)研究者連聲叫好，理由是這將為出臺(tái)寬松的貨幣政策留出更多空間，有助于宏觀經(jīng)濟(jì)擺脫低迷狀態(tài)。

如果僅僅將物價(jià)漲幅回落看成刺激經(jīng)濟(jì)的機(jī)遇，難免陷入機(jī)會(huì)主義思維不能自拔，很可能忘記經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)不僅是高增長(zhǎng)率水平。我們應(yīng)借機(jī)提出三個(gè)問題：一是這樣低的物價(jià)漲幅指標(biāo)是正常的嗎？二是物價(jià)漲幅偏低的狀態(tài)是可持續(xù)的嗎？三是物價(jià)低則貨幣放水、物價(jià)漲則貨幣收縮的做法是正確的嗎？

首先，今年以來的物價(jià)漲幅反復(fù)走低可能并非常態(tài)，而是經(jīng)濟(jì)增速回落過程中，受到內(nèi)外部因素共同作用的偶然結(jié)果。歐債危機(jī)以來，國(guó)際大宗商品價(jià)格不斷回落，紓緩了資源型產(chǎn)品導(dǎo)致的輸入型通脹壓力；國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩、地產(chǎn)調(diào)控和自然條件較好的三重因素交織，又使產(chǎn)成品價(jià)格、房租與蔬菜、肉食品價(jià)格等影響消費(fèi)物價(jià)的高權(quán)重指標(biāo)漲幅有限，這導(dǎo)致了消費(fèi)物價(jià)漲幅反復(fù)走低。但也要看到，一方面，受歐美經(jīng)濟(jì)不景氣持續(xù)的作用，有關(guān)國(guó)家釋放流動(dòng)性，推出新一輪量化寬松政策的概率正在增加，這將對(duì)國(guó)際間大宗商品價(jià)格產(chǎn)生明顯作用，可能引發(fā)新一輪升勢(shì)。在美國(guó)和南美等糧食主產(chǎn)區(qū)氣候條件異于常年的情況下，糧食和油料作物減產(chǎn)，將可能進(jìn)一步助推有關(guān)商品的漲勢(shì)。

另一方面，我國(guó)近年來國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)成本、人工成本、土地和房產(chǎn)租金、稅費(fèi)構(gòu)成的交易成本等攀升勢(shì)頭非常明顯，這會(huì)對(duì)消費(fèi)物價(jià)漲幅產(chǎn)生持續(xù)的成本推動(dòng)效應(yīng)。同時(shí)，資源產(chǎn)品價(jià)格改革推進(jìn)加速，也起到"墊高"成本的作用?？梢?，盡管7月物價(jià)漲幅回落至2%符合一致預(yù)期，但或許并非常態(tài)。三季度內(nèi)，隨著內(nèi)外部因素變化，消費(fèi)物價(jià)漲幅將完成"觸底"。今年的全年物價(jià)漲幅回升到3%附近乃至以上，將是大概率事件。

其次，盡管今年三季度內(nèi)可能形成物價(jià)漲幅的底部區(qū)域，但只要政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)，通脹卷土重來的可能性也非常有限。一是我國(guó)所面臨的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生根本改變，從工業(yè)產(chǎn)能到農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)能力，都已告別短缺時(shí)代，多數(shù)市場(chǎng)都將成為"買方市場(chǎng)"。二是經(jīng)濟(jì)開放度增加能幫助平抑國(guó)內(nèi)需求波動(dòng)引發(fā)的物價(jià)波動(dòng)，這是加入世界貿(mào)易組織帶給我國(guó)的重要利益，堪稱"對(duì)外開放紅利"。三是經(jīng)過改革開放三十年的歷練，政府通過行政手段、利用市場(chǎng)機(jī)制，進(jìn)行物價(jià)調(diào)控的能力已有了很明顯的提升，政策工具逐步增多，這都將有助于我國(guó)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)避免陷于惡性通脹的困擾。
第三，在未來不易出現(xiàn)嚴(yán)重通脹，但今后的物價(jià)漲幅也會(huì)較當(dāng)前低水準(zhǔn)有一定提升空間的背景下，要特別注意我國(guó)物價(jià)問題的復(fù)雜性。我國(guó)物價(jià)問題每每因流動(dòng)性問題變得嚴(yán)重的根源在于，實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收貨幣能力差，導(dǎo)致每一次貨幣"開閘放水"都直沖資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)乃至農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，并直接導(dǎo)致物價(jià)高企。久而久之，公眾才將物價(jià)問題看作單純的貨幣問題，政府也每每采取類似"面多了加水、水多了加面"的做法，通過調(diào)控貨幣來調(diào)控物價(jià)。但對(duì)于我國(guó)這樣的發(fā)展中大國(guó)而言，穩(wěn)定物價(jià)，解決長(zhǎng)期增長(zhǎng)中面對(duì)的物價(jià)問題，不能急于求成，要兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整。就是說，要在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的前提下調(diào)控物價(jià)，發(fā)揮好預(yù)調(diào)和微調(diào)的政策作用，不能頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳。

從現(xiàn)狀看，在7月份物價(jià)漲幅同比上漲1.8%的同時(shí)，住房租金上漲明顯，漲幅達(dá)3.1%。這意味著，在準(zhǔn)備實(shí)施降低準(zhǔn)備金或降低利率等貨幣寬松政策之前，要特別注意房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策的延續(xù)性，否則，光顧著利用物價(jià)漲幅較低的"窗口期"，擰開貨幣龍頭去開閘放水，卻不能成功將新增發(fā)貨幣引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化為實(shí)業(yè)投資，很可能就會(huì)助推新一輪房地產(chǎn)價(jià)格上漲，并使居住價(jià)格成為下輪物價(jià)上漲的主要推動(dòng)因素。

總之，物價(jià)漲幅"破2"或許是我們改變以往做法的一個(gè)機(jī)遇，審時(shí)度勢(shì)出臺(tái)系統(tǒng)性調(diào)控政策，將物價(jià)放到宏觀經(jīng)濟(jì)"大棋局"中考量，或許才是正確的做法。