航運行業(yè)景氣度持續(xù)低迷，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)風險增加

回顧過去，金融危機前全球航運業(yè)的蓬勃發(fā)展催生了造船訂單的激增，而訂單的陸續(xù)交付遭遇疲弱的需求引致運力過剩問題日益嚴峻。由此，2012年航運行業(yè)景氣度持續(xù)低迷，各細分市場運價指數(shù)全面走低。展望2013年，美國經(jīng)濟有望延續(xù)溫和復蘇態(tài)勢，歐洲經(jīng)濟有望在"核心國家"支撐下維持低位增速；基于"穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)"的總基調(diào)下繼續(xù)推進改革和城鎮(zhèn)化，中國經(jīng)濟增速有望較2012年小幅回升。由此，全球貿(mào)易需求有望小幅回升，但整體仍將處于低位。在此背景下，2013年全球海運需求大幅上升的概率較低。供給方面，盡管全球船舶運力增速已觸及峰值并開始放緩，但考慮運力擴張的疊加效應(yīng)，2013年供需失衡的格局難有實質(zhì)性緩解。在行業(yè)景氣持續(xù)低迷背景下，2012年以來國內(nèi)航運企業(yè)經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，行業(yè)虧損面增加，現(xiàn)金流狀況有所惡化。航運企業(yè)是典型的強周期和重資產(chǎn)行業(yè)，在行業(yè)周期性低谷經(jīng)常出現(xiàn)現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)困難，國內(nèi)很多航運企業(yè)采取包括發(fā)債、增信、出售船舶等各種措施補充現(xiàn)金流。經(jīng)歷2008年以來連續(xù)五年的行業(yè)景氣低迷，國內(nèi)航運企業(yè)債務(wù)負擔呈上升趨勢，短期償債能力有所下降，資金周轉(zhuǎn)風險增加。