置信電氣：開啟新一輪成長(zhǎng)

配電網(wǎng)建設(shè)加速，農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造啟動(dòng)，配電設(shè)備需求旺盛：根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司工作會(huì)議內(nèi)容及預(yù)設(shè)投資規(guī)劃，"十二五"期間配電網(wǎng)投資將是電網(wǎng)建設(shè)投資重點(diǎn)：兩網(wǎng)公司合計(jì)投資預(yù)計(jì)6000億元左右；新一輪農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造工作啟動(dòng)，三年投資約2000億元。巨大的投資將帶動(dòng)配電設(shè)備需求轉(zhuǎn)旺。

非晶合金變壓器應(yīng)用即將爆發(fā)：非晶合金變壓器空載損耗小，跟普通硅鋼變壓器相比，節(jié)能效果明顯，全壽命周期內(nèi)經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)突出；經(jīng)過多年磨練，國(guó)內(nèi)已經(jīng)突破非晶合金寬帶材規(guī)模制造瓶頸，并建立起充足的鐵芯產(chǎn)能；發(fā)改委、能源局對(duì)電網(wǎng)節(jié)能提出了新要求。源于以上因素，我們判斷，非晶合金變壓器市場(chǎng)即將打開。

非晶合金變壓器制造的王者-置信電氣：公司自成立以來一直專注于非晶合金變壓器的研制和銷售，產(chǎn)品系列全面，制造工藝技術(shù)全球領(lǐng)先。2003-2008年是公司業(yè)務(wù)的高速成長(zhǎng)期，2009-2011年受需求結(jié)構(gòu)因素的影響，增長(zhǎng)停頓。2011年下半年國(guó)網(wǎng)電科院入主置信電氣，公司生存與發(fā)展的條件發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，由此我們預(yù)計(jì)，在新的擴(kuò)張性需求支撐下，公司將步入新的增長(zhǎng)階段。

電網(wǎng)系統(tǒng)節(jié)能改造需求有效支撐置信電氣產(chǎn)能擴(kuò)張：根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)以及南方電網(wǎng)最新的會(huì)議內(nèi)容以及工作安排，我們確認(rèn)非晶合金變壓器在電網(wǎng)系統(tǒng)的市場(chǎng)已經(jīng)開啟，預(yù)計(jì)年均市場(chǎng)容量在18.2-20.5萬臺(tái)(每臺(tái)容量按315kVA計(jì)算)；置信電氣作為國(guó)網(wǎng)公司旗下唯一的非晶合金變壓器研制平臺(tái)，預(yù)計(jì)重組后產(chǎn)能將達(dá)到15萬臺(tái)，將有能力滿足電網(wǎng)系統(tǒng)的需求。

網(wǎng)外市場(chǎng)空間廣闊：非晶合金變壓器在電網(wǎng)系統(tǒng)外亦存在很好的應(yīng)用市場(chǎng)空間。我們預(yù)計(jì)在新能源發(fā)電和工礦企業(yè)內(nèi)部配用電環(huán)節(jié)中，保守預(yù)計(jì)每年市場(chǎng)實(shí)際需求在3.9-6.2萬臺(tái)(每臺(tái)容量按315KVA計(jì)算)。

置信電氣已專門開發(fā)研制出了適合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，并在一些重要的國(guó)家示范性項(xiàng)目中成功應(yīng)用，豐富了自身產(chǎn)品線，也為公司今后開拓網(wǎng)外市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。

盈利預(yù)測(cè)：根據(jù)我們對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況的理解，以及對(duì)非晶合金變壓器行業(yè)狀況的判斷，結(jié)合公司業(yè)已公告的重組草案，我們預(yù)計(jì)公司2012、2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為38.23億元、49.52億元，EPS分別為0.46元、0.68元。